手机养猪信息网

“猪中茅台”罕见跌停:预计生猪行业2022年或2023年触底,做好迎接冬天来临的准备

05-27 09:56 格隆汇

“猪中茅台”罕见地触及跌停。截止24日收市,牧原股份跌8.58%,报90.44元,日成交53.61亿元,资金净流出2.05亿元,公司总市值为3400亿元。

从股价走势来看,一根大阴线直接将牧原的股价拉到90元,以春节后131元的高点计算累计下跌近29%,回到去年8月份的位置。

造成惨案的原因,大概率与其2020年年度股东大会有关,在日前披露出来的投资者关系活动记录中,牧原股份表示:

目前全国生猪产能已逐步恢复,虽然未来价格可能有季节性反弹,但生猪价格总体呈下降趋势,预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。从自身来看,公司需要完善人才管理和资金储备,做好迎接行业冬天来临的准备。

换言之,即便行业龙头也没有把握在猪周期的下半场完成逆势增长。

盈利空间挤压,猪茅大幅补跌

2021年过去了近5个月,去年大大小小猪企以及散户产能扩张的释放已经得到验证,生猪价格如今已跌破10元关口。

据农业农村部监测数据显示,截至5月21日全国农产品批发市场猪肉平均价格为26.29元/公斤,较1月份高位已下降超过43%。期货市场上,生猪主力合约2109价格降至23805元/吨,5月份跌幅接近13%。

在消费者实现“猪肉自由”的同时,去年大丰收的猪企这两年则要面临巨大的压力考验。

根据2020年年报,几家头部猪企的生猪养殖完全成本在13.5元/公斤~22元/公斤间不等。这意味着,以目前的市场均价来看,养殖的盈利空间被大大压缩,甚至有些此前扩张激进的企业有跌破成本线的风险。

4月份的销售数据显示,除了牧原股份依旧增长,其他猪企大多是销量增加但收入同比下降,出现了很明显的业绩拐点。

一季度头部公司的毛利率已经出现明显的下滑,彼时猪价还没有明显下降,天邦股份的销售均价还在26元/公斤左右,4月份这个数字为21.09/公斤。以此推断,二季度的利润情况不容乐观。

此外,上游原料的涨价也将对猪企的盈利造成削弱。猪饲料中占比最大的是玉米和豆粕,而玉米供应紧张,大豆受限于进口,导致这两种粮食的价格正在持续上涨。中游养殖户将面临成本增加销售价格下滑的双重压力。

几乎从猪价出现拐点之后,猪肉股就开始了漫漫长的阴跌之路。从年初开始,温氏股份跌了25%,新希望跌超32%,正邦yabo体育下载 跌22%……牧原是唯一一个逆势还有上涨动力的猪企,今天跌完还有16个点的涨幅,这是市场给予龙头的尊重。

但是,在牧原发声之后,市场的担忧得到了确认,牧原直接一个跌停迅速完成补跌。反观其他的猪肉股,整体上跌幅不大,毕竟之前一直在调整。

对牧原的投资者来说,这种冲击主要来自超预期的意外恐慌。在这之前,大多数人都相信牧原的自繁自养模式以及低成本的养殖,能够使其在猪价下跌的过程中和其他猪企区分开来,但是如今确定性被削弱,顺势产生了怀疑情绪,甚至一些过度联想的情况。

情绪一旦打开,很难转向。理论上,周期性强的行业中,龙头企业往往可以通过市占率的提高,实现逆势增长。但是,以量补价的逻辑需要时间去验证,财报没有确定之前,这些担忧会始终存在。

周期,还是成长

利润是猪周期的核心驱动因素和首要驱动因素,不是先养猪才有利润,而是先有利润才有人去养猪。供给与需求之间的错配,推动了一轮一轮的周期。

供小于求的时候成本高低不足以影响大局,无非是多赚一点少赚一点,大家比的是扩张速度;而当产能过剩时,拼的则是谁的精细化管理更好,谁的成本更低。在周期上行阶段大干快上所加的杠杆,都会在周期下行阶段经受市场严酷的考验。

猪周期的下半场,是一场天然的价格战,谁能在这个过程中不倒下,就能吃掉其他人的份额。“我不必跑得比熊快,只要跑得比你快”,一次次的周期波动,就是不断剔除弱者的过程,将市场向某一家或者几家竞争力强的规模化企业集中。

牧原领跑行业的最大原因在于,它走的是工业化养殖的路线,一个大型现代化养猪场可以做到几十万头,各种先进设施设备一应俱全,生产流程、管控流程、食品安全流程,全部标准化。并且,工业化的好处在于,一旦路径走通,就能够快速复制粘贴。

这种模式虽然早期固定资产的投入加大,但是随着规模的壮大,边际成本会不断压缩。牧原短短几年时间超越温氏股份成为行业龙头的关键,正在于此,也是投资者看好牧原的原因。

周期下行改变了牧原的一部分逻辑,量价齐升变为以量补价,这是整个行业都需要承受的压力。但公司基本面上并没有太大变化,和同行相比“低成本+扩张速度”的优势还在,那么中期来看市场份额的提高可以确定,需要担心的是短期的不确定性。

按照牧原的说法,猪价跌到这个程度,未来还会有寒冬,这个行业的玩家接下来的日子注定不会舒服。等到众多玩家亏损离场,行业完成过剩产能的出清,幸存者才能摆脱内卷。在此之前,包括牧原在内的上市猪企的投资性并不强,因为成长大于周期还是周期大于成长,业绩没出之前谁也没法预测,不确定性因素太多。

在所有周期性行业中,下跌都是免不了的,能不能在一轮周期波动中获益,才是竞争力强弱的佐证。牧原能不能实现逆势增长不好说,但如果要选一个最有希望的,应该非它莫属。

结语

在这轮周期当中,上产能的主要是大资本,大资本比起散户更能扛亏损,意味着下行周期可能会比预期持续地更久。

牧原的成本在13.5元/公斤左右,不用担心没钱赚,加上出栏量猛增也可以弥补部分猪价的下滑,但是低成本的优势很难挡住周期下行,尽管在一个完整周期里这种优势可以甩开其他竞争对手。

猪周期下行,泥沙俱下。11倍PE的牧原股价的波动可能不会如其它那么猛,但同样会遭遇冲击。猪价大幅下跌,以及猪价底部维系的时间可能都会超出市场预期,牧原基本面逻辑有一些变化,未来投资者的回报率预期要放低,可能要在下跌与震荡中熬的时间比较长了。

来源:格隆汇

分享到:
相关
合计负债2704亿元!温氏股份、牧原股份、正邦yabo体育下载
、新希望大举扩张后负债攀升
合计负债2704亿元!温氏股份、牧原股份、正邦yabo体育下载 、新希望大举扩张后负债攀升
华夏时报 2021-09-15
牧原股份上半年卖猪1744万头,净利润95.26亿元!如何看待各大猪肉企业业绩变动?
牧原股份上半年卖猪1744万头,净利润95.26亿元!如何看待各大猪肉企业业绩变动?
牧原股份、中新经纬 2021-08-30
河南南阳市:支持牧原集团发展壮大!养猪大户强势加码屠宰产能
河南南阳市:支持牧原集团发展壮大!养猪大户强势加码屠宰产能
南阳日报、中国商报 2021-08-25
美国非瘟疫苗出第二款?牧原卖多赚多?能繁母猪产能见顶,猪价反弹只是插曲?
美国非瘟疫苗出第二款?牧原卖多赚多?能繁母猪产能见顶,猪价反弹只是插曲?
综合 2021-08-23
变局!大北农总裁换新、金新农董事长离职、天邦一天内三名高管辞职,牧原最新动作
变局!大北农总裁换新、金新农董事长离职、天邦一天内三名高管辞职,牧原最新动作
证券时报网、国际畜牧网 2021-08-16
推荐
好消息!猪价强势开涨!猪市能否真正反弹要看3大关键因素
好消息!猪价强势开涨!猪市能否真正反弹要看3大关键因素
养猪信息网、家中二狗子 2021-09-15
合计负债2704亿元!温氏股份、牧原股份、正邦yabo体育下载
、新希望大举扩张后负债攀升
合计负债2704亿元!温氏股份、牧原股份、正邦yabo体育下载 、新希望大举扩张后负债攀升
华夏时报 2021-09-15
猪价危险了?生猪期货再创新低,券商预测年底还要下跌!
猪价危险了?生猪期货再创新低,券商预测年底还要下跌!
华尔街见闻 2021-09-13
150 万吨当量!冻肉积压严重,猪肉旺季怎样把猪价弹起来?
150 万吨当量!冻肉积压严重,猪肉旺季怎样把猪价弹起来?
财联社 2021-09-13
生猪价格每公斤跌破15元,养猪企业控成本还有多少空间?
生猪价格每公斤跌破15元,养猪企业控成本还有多少空间?
上海证券报 2021-09-13